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国债期货震荡收红 政策仍是债市主导因素

发布时间:2017-12-06| 来源:未知 |

  证券时报记者 刘禹成

  12月6日,央行进行1800亿元MLF(中期借贷便利)续作,仅仅对冲当日到期量,值得注意的是,这是9个月以来央行首次未续作全月到期量。市场流动性担忧加剧,现券收益率一度走高,期债也随之走弱。随后,受12月中旬或还将有一次MLF操作消息的提振,国债期货午后扩大涨幅,回升收红。

  当日,5年期国债期货主力合约TF1712涨0.06%报96.365;10年期国债期货主力合约T1712涨0.10%报92.700。此外,现券收益率小幅上行,剩余期限近10年的国开活跃券170215收益率上行1.24个基点至4.7650%,10年国债活跃券170025收益率上行0.5个基点报3.8800%。交易员称,MLF续作规模低于预期,但央行市场沟通较为及时,短期影响有限,需关注下周美联储加息,或许会对资金面造成一定扰动。

  当前,美联储12 月份加息几乎已经被市场充分预期,多数分析人士认为,央行跟随美联储加息的概率较低。招商证券债券分析师徐寒飞认为,第一,当前金融去杠杆主要依靠资管新规等新的监管政策来推动,通过提高公开市场操作的利率来去杠杆的必要性在减小,实际上央行6月就没有再跟随美联储加息。并且当前市场利率已经比较高,央行也没有必要再靠提高政策利率来推高市场利率。此外,人民币兑美元中间价模型中引入逆周期因子之后,人民币基本实现较为平稳的双向波动,汇率不再成为货币政策的约束。对于我国这样的大国而言,货币政策的跨国协调必须要建立在货币政策独立的基础之上,协调并不意味着中国的货币政策要对美国的货币政策“亦步亦趋”。

  申万宏源研究报告称,通胀走势和税改进展对未来加息路径的影响才是影响利率和汇率的关键因素,预计加息落地后美债长端利率、美元指数平稳,缺乏上行动力,因而美联储12 月加息对人民币汇率以及中美利差均影响有限。2016 年5月至今,本轮我国资金面上行已经隐含加息4 次,实体经济融资成本也已出现明显上行,而且在经济仍有下行压力、通胀未起的情况下,此次我国央行跟随美联储加息的概率较低。

  近两日,债券市场行情走势反复。12月5日,期债也在午盘后走势出现逆转,国债期货跳水收跌。分析人士认为,12月份随着部分利空逐渐明朗,债市结束了单边下跌的局面,但谨慎情绪并未彻底扭转,消息面容易引起市场恐慌。目前看来,政策仍是债市的主导因素,在监管细则明朗化之前,债市短期内缺乏明显的反弹动力。

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